黄金成为贯穿 2025 年投资的关键词。截至发稿，现货黄金（伦敦金现）报 4373.499 美元 / 盎司，全年累计涨幅达 67%。Wind 数据显示，年内现货黄金价格累计超 50 次刷新历史新高，成为全球表现最优的大类资产之一。
金饰克价一年涨约 560元
现货黄金价格 2025 年走势可谓波澜壮阔。
Wind 数据显示，现货黄金价格 3 月 14 日历史性突破 3000 美元 / 盎司关口，经过短暂整理后，于 4 月突破 3500 美元 / 盎司。虽在年中经历回调，但金价在 9 月后启动新一轮强势上涨，10 月 8 日突破 4000 美元 / 盎司，并于 12 月下旬成功站上 4500 美元 / 盎司。
这股上涨势头同样传导至消费端。2025 年年初，中国主流黄金品牌首饰金价约在 800 元 / 克上下波动。而到了年末，周大福、老庙黄金、六福珠宝、潮宏基等品牌的首饰金价已普遍来到 1360 元 / 克附近，以此计算，克价一年涨约 560 元。
资料图 中新经纬摄（下同）
世界黄金协会中国区研究负责人贾舒畅对中新经纬表示，2025 年黄金的强劲表现得益于多重因素的共同推动，包括地缘政治与经济不确定性加剧、美元走弱以及持续上涨的金价势能。投资者与各经济体央行纷纷增持黄金，以寻求资产的多元与稳定。
中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭告诉中新经纬，美联储宽松周期、美元信誉改变与全球地缘风险是 2025 年金价上涨的三大核心推力。他同时提醒，金价在三年内累计上涨 2.4 倍，已明显高于模型计算的估值中枢，可能存在一定泡沫。
2026 年黄金将如何演绎？各方观点显示，市场共识倾向于看多，但分歧在于上涨的节奏与幅度。
李昭预计，2026 年可能并非单边上涨行情。年初若美国通胀粘性导致美联储放缓宽松节奏，可能压制金价；但下半年随着政策可能再度转向，或为黄金提供新动力。他判断，在美联储明确转向紧缩或美国经济全面改善前，黄金牛市尚未结束，震荡上行的可能性更高。
世界黄金协会近期发布了《2026 年全球黄金市场展望》报告。报告中系统呈现了未来一年黄金市场可能出现的四种情景，在"市场共识"的温和环境下，金价或呈现区间震荡（-5% 至 5%）；若出现"温和衰退"，可能上涨 5% 至 15%；若陷入"恶性循环"，甚至可能大涨 15% 至 30%；但若"再通胀回归"导致利率飙升与美元走强，金价则面临 -5% 至 -20% 的回调压力。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞对 2026 年金价相对乐观。他告诉中新经纬，预计 2026 年驱动金价上行的核心因素未变，国际金价有望突破 5000 美元 / 盎司，但涨幅或不及今年。
"淘金者"有庆幸，有懊悔
金价的变动，也影响着消费者、投资者的决策与心态。"男子变现 2 公斤金条净赚百万""银行积存金业务火爆""顾客趁金店促销提前买三金"等成为今年的热搜话题。
"年初，想给妈妈买个金镯，当时金饰克价 800 元，犹豫了没买。等到 8 月份时很多黄金珠宝品牌的金饰价格已经突破 1000 元 / 克，而菜百首饰的价格还在千元以下，我就以 985 元 / 克的价格，买了 30 克左右的金手镯。"在北京工作的樊女士告诉中新经纬，幸好当时买了，如今金饰价格已经涨到 1400 多元一克，相比 9 月份，一个金手镯省下 12000 元。
北京消费者程女士分别在 1 月 25 日买入了两个黄金手镯，共计约 63 克。当天，程女士所买品牌的金饰挂牌价为 836 元 / 克，参加优惠活动后为 786 元 / 克，共花费约 4.95 万元。相比现在约 1360 元/克的金饰价格，两个手镯一共能省约 3.6 万元。
程女士告诉中新经纬，4 月初，她又以约 740 元 / 克的价格，购买了 20 克金条。当时刚买完就遇到下跌行情，让她有点郁闷。近期投资金条克价超过 1000 元 / 克，她庆幸自己选择长期持有，她粗略计算，如果按回收价 1000 元 / 克计算，她手里的 83 克黄金，已经浮盈约 15500 元。"现在实物黄金价格太高，而且不太稳定，暂时还在观望，不敢轻易买。"程女士说。
12 月 31 日上午，中新经纬查阅贵金属行情报价服务平台"融通金"，该平台上投资类黄金回收价格为 976 元 / 克左右，千足金黄金饰品回收价格为 974 元 / 克左右。2025 年年初，该平台投资类黄金回收价格为 612 元 / 克左右，千足金黄金饰品回收价格为 611 元 / 克左右，相比之下投资类黄金回收价格每克上涨约 364 元，千足金饰品回收价每克上涨约 363 元。
在社交平台还有不少网友分享自己的买金经历，其中银行积存金、黄金 ETF 也备受关注。
投资者刘华（化名）告诉中新经纬，她从 2024 年开始购买银行积存金。今年以来陆续积存了 25 克银行实物积存金，平均积存价格约 815 元。
"我属于短线操作，给自己赚个零花钱。今年 11 月 12 日卖出 5 克多，12 月 17 日卖出 20 克。刚卖了 20 克，金价就暴涨，少赚 1000 多元。有点后悔。"刘华说。
刘华表示，除了积存金，今年 10 月她还买了少量的黄金 ETF。"因为感觉实物黄金价格有点太高了，所以趁着 10 月份那一波黄金上涨行情，买了 4600 元的黄金 ETF，目前持有收益大约 300 元。"刘华说，由于持有数量较少，所以短期内不会卖，后续视情况会选择加仓。
中国黄金协会 11 月 10 日在官网微信号发文表示，2025 年前三季度，中国黄金消费量 682.730 吨。其中：黄金首饰 270.036 吨，金条及金币 352.116 吨。
上述文章称，不同品类黄金产品的表现差异明显。轻克重、附加值高的首饰产品仍保持较强市场吸引力，销售情况较好。金条需求仍然旺盛，地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显。
中国黄金协会在文章中公布的数据显示，2025 年前三季度，中国国内黄金 ETF 增仓量为 79.015 吨，较 2024 年前三季度增仓量 29.927 吨，同比增长 164.03%。至 9 月底，国内黄金 ETF 持仓量为 193.749 吨。
2026 年黄金该怎么投资？
面对可能的高波动市场，普通投资者该如何参与？
贾舒畅表示，不同黄金投资渠道特点各异，适合不同群体。实物金条适合长期持有、偏好实物的投资者，但交易便捷性存在一定的不足；银行积存金也是实物投资，可一次性或定期积存（定投），能平滑金价波动，部分产品还提供利息，灵活性更高；黄金 ETF 流动性高，在证券或支付宝等平台均可买卖或定投。以上三者的底层资产均为上海黄金交易所的实物黄金。黄金股票则需分析公司及行业基本面。投资者应根据自身目的选择合适工具。
在瞿瑞看来，2026 年黄金 ETF 和实物金条可能最受欢迎，因 ETF 配置灵活，实物金银风险极低。银行积存金则适合低风险小额投资者，矿业股因高波动性受众较窄。黄金 ETF 支持当日买卖，资金到账快，收益较为稳健。
瞿瑞进一步表示，实物金条流动性较差，主要通过国有大行回购，流程较复杂，中小城市变现渠道少，更适合长期持有。购买时有溢价，回购有手续费，但风险极低，价格紧密跟随国际金价。
瞿瑞认为，银行积存金流动性介于两者之间，支持按月定投，变现需通过开户银行，到账较慢。其风险极低，收益平稳，能规避短期波动，适合保守型投资者小额分批投入。矿业股流动性较好，但风险显著更高，收益具有杠杆效应，适合高风险偏好且了解行业的投资者。
"金银首饰更适合自用，投资性价比较低。2026 年首饰价格会随金价上行，但投资会因买卖溢价和折价面临较大亏损。建议选择工艺简单的款式以降低费用，并明确回收规则，首饰回收通常折旧费高且无溢价，变现盈利效果差。"瞿瑞说。
瞿瑞建议投资者理性看待行情。一要警惕高位波动风险，避免盲目追涨。黄金价格对特朗普关税、美元波动、地缘政治、美联储政策等敏感；白银波动更大，且在当前高租赁利率下波动可能加剧。投资者应根据自身情况合理配置白银比例。二要立足长期逻辑，支撑金银上行的核心因素未根本改变，建议逢低布局。
贾舒畅指出，普通投资者应以长期心态进行黄金投资，视其为实现资产多元化和对冲风险的战略配置。频繁短线交易易导致追涨杀跌。建议根据自身需求、目标和额度，通过定投或长期持有获取稳健回报。投资应通过正规渠道，首选金交所会员单位，切勿因贪图低手续费或高息承诺而承受第三方风险。
李昭认为，实物金银投资（金条、银条、饰品）提供直观的持有感受，但涉及存储与保险成本，流动性偏低。考虑到 2026 年波动可能加大，投资者应做好风控，减少追涨杀跌，采用逢低配置或定投策略参与。同时密切关注美联储政策与美国经济走势，及时调整仓位。
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